云顶新耀赴港IPO：又一家高瓴资本持股的“-B”公司

来源：格隆汇　　2020年7月19日，又一家并未盈利生物制药公司云顶新耀向港交所递交上市申请人，此次发售上市，保荐人为高盛和美银证券。　　云顶新耀正式成立于2017年，是一家临床后期生物制药公司，业务还包括全球同类首创或同类最佳疗法的许用、临床研发及商业化，以解决问题大中华及亚太区其他新兴市场仍未获得符合的医疗必须。本次发售筹措资金主要用作核心候选药物eravacycline、etrasimod、sacituzumab govitecan、Nefecon以及管线中其他候选药物的展开中及计划临床试验、注册备案打算及潜在商业化（还包括销售及市场营销）、业务发展活动及拓展药品管线、营运资金及一般行政用途。　　四项药物转入了Ⅲ期临床，两种药物已递交登记　　从产品管线来看，公司目前共计8个抵达临床期的核心药物，其中许多都正处于临床研发的后期阶段。

目前有4项药物转入了Ⅲ期临床召募阶段，另有2种药物已在今年开始登记试验。有关药物覆盖面积肿瘤、免疫学、心肾疾病及感染性疾病。目前，这四个化疗领域有大量并未获得符合的医疗必须、患者人数众多。

　　图表一：云耀生物产品管线　　进行剩下73%　　数据来源：招股书说明书，格隆汇整理　　公司在肿瘤科的支柱资产为sacituzuma bgovitecan（Trodelvy），其为同类首创的TROP-2靶向抗体药物偶联物（ADC）。TROP-2是一种膜抗原，在许多少见的上皮癌中过度传达。根据弗若斯特沙利文报告，不存在TROP-2过度传达的癌症的总新发作例数多达350万起，占到2019年中国全部440万起癌症新的发作个案多达78.9%，因此，sacituzuma bgovitecan有可能具备广谱的抗肿瘤效果。

　　公司在感染性疾病方面的支柱资产及核心候选产品之一为eravacycline（Xerava），是一种潜在同类最佳新型仅有制备静脉给药的四环素类药物，通过与30S核糖体亚基融合来制止细菌蛋白质的制备。Eravacycline对有多种耐药性（MDR）的及多见于中国的革兰氏阴性病原体（如肠杆菌目及鲍曼不一动杆菌）展现普遍及强劲的体外抑制作用。　　公司在免疫学方面的支柱资产及我们的核心候选产品之一为etrasimod，是一种潜在同类最佳的第二代1-磷酸鞘氨醇受体（S1PR）1、4及5口服调节剂。

etrasimod最初的适应症为溃疡性结肠炎（UC），但其后找到有机会限于于克隆氏症（CD）及自体免疫性皮肤病（如异位性皮肤炎），这些疾病过往在中国不存在漏诊及化疗严重不足。　　公司在心肾疾病方面的支柱资产为Nefecon，是一种潜在首创用作化疗IgA肾病（IgAN）的候选药物，IgAN是中国肾小球肾炎和慢性肾病的常见病因。即使获得化疗，大约50%的IgAN患者不会于30年内发展至末期肾病（ESRD）。　　将近三年较慢上市，股东又闻低瓴资本　　今年6月，云顶新耀已完成了一轮高达3.1亿美元的融资，刷新今年以来，亚太地区生物医药领域内未上市公司最大规模的融资记录。

纵观所有融资经历，云耀生物在A-1、A-2轮分别融资5000万美元和1000万美元，B-1、B-2轮分别融资5500万美元和500万美元，C-1、C-2轮融资金额分别为5000万美元和2.6亿美元，C轮融资金额总计超过3.1亿美元。　　一段时间的将近三年时间，通过三轮融资总计4.3亿美元，云顶新耀的估值就从5000万美元下降到7.86亿美元。这么较短的时间内估值较慢下降，是资本运作的结果还是投资者知道寄予厚望这家公司呢？　　图表二：公司融资情况　　数据来源：招股书说明书，格隆汇整理　　从融资转入的股东名单中，我们找到了熟知的低瓴资本是身影，低瓴资本是Hillhouse Fund IV， L.P．的唯一管理公司，而Hillhouse Fund IV， L.P．享有的SPR —III Holdings Limited就经常出现在了云顶新耀的C-2轮股东名单中。

　　图表三：公司融资情况　　数据来源：招股书说明书，格隆汇整理　　低瓴资本作为为一家投资专业人士及经营高管的全球公司，投资于医疗保健、消费、TMT、先进设备生产、金融及商业服务等行业企业。近期上市的康方生物、沛嘉医疗、康基医疗和海吉亚医疗皆为低瓴资本投资的企业，上市首日分别下跌50.19%、67.07%、98.85%及40.54%，获得了不错的成绩。

此外，近期通过港交所研讯泰格医药，一家倍受注目的CRO龙头企业，低瓴资本也是其股东。　　作为又一家低瓴资本股权的未盈利生物制药公司，此次，云顶新耀会有什么样的展现出呢？。

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