海鸥股份配股 套利的机遇还是挑剩的鸡肋？

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 仿真交易 客户端 　　市值风云　　作者| 观韬　　流程编辑 |小白　　“　　没证据指出，新股的实行必定带给短期的抹黑机会，反而有多达一半的有可能带给股价暴跌。关于新股一定及时做出自由选择，等到交钱的时候再考虑否参予新股，就晚喽。　　”　　对于早已上市的公司，股权融资有三种形式：新股、定向回购（非公开发行）和公开发表回购。　　对一般投资人来说，定向回购较为少见，新股和公开发表回购比较陌生，这一点通过公开发表数据也能反映：浅沪两交易所大市至今，A股上市公司总计通过定向回购融资8.99万亿元，通过新股融资0.63万亿元，通过公开发表回购融资0.34万亿元。

　　近日，海欧股份（603269.SH）发布《其新股提醒公告》，2020年7月20日至2020年7月24日为配股缴款日，我配上吗？这是不少投资人相吻合灵魂的审问？　　一、新股是机构挑剩的骨头　　不同于定向回购只有发售价格上限和限售期的拒绝，新股归属于公开发行，发售对象还包括众多个人投资者，所以门槛就较为低，实行新股的上市公司必须合乎以下五个主要条件：　　业绩条件：最近3个会计年度倒数盈利（扣非前后孰较低）；　　收益拒绝：最近三年以现金方式总计分配的利润不少于最近三年构建的年均可分配利润的百分之三十；　　新股限额：白鱼配售股份数量不多达本次配售股份前股本总额的30%；　　有限公司股东股份允诺：有限公司股东应该在股东大会开会前公开发表允诺股份股份的数量；　　结算方式：使用证券法规定的自营方式发售。　　但对于一家质地普通的上市公司，符合倒数3年盈利并将盈利的30%用来收益也远比难事。　　另一方面，新股作为一种A股上市公司融资手段，在2000年左右较为少见，2000年巅峰时，有155家企业通过新股融资。自2005年开始，每年通过新股融资的上市公司不多达20家。

如下图：　　（来源：choice数据）　　2010年新股融资规模高达1,429.02亿元主要是7家银行通过新股融资1,353.16亿元，占到比94.69%。　　再行进行点说道，沪浅两市大市至今，共计1045家上市公司通过新股融资，其中：50家金融业上市公司通过新股总计融资2,552.48亿元，占到比40.51%。而只剩的995家，占到比95.22%的企业共享了剩下的六成融资。　　可见，对于非金融机构而言通过新股融资实属无奈，其本质是上市公司得到机构资金的反对，所以普通投资人千万不要以为捡到了什么香饽饽。

　　以海欧股份为事例，作为一家以工业冷却塔的研发、设计、生产及加装业务居多的公司，其2017至2019年倒数三年盈利，总计收益也多达30%。　　但三年来营收、归母净利润完全不快速增长，每年归母净利润三四千万，2018、2019年，经营活动皆是净流入状态，盈利质量不低。无论规模还是盈利能力来看都是一家很普通的企业，如下图：　　所以维护众多小股东利益的另一个关键措施就是使用自营的方式销售，券商不兜底，如果原股东股份股票的数量并未超过白鱼配售数量百分之七十，发售告终。　　但就现有统计数据来看，通过证监会审查后的新股少有告终案例，即众多中小投资人也表示同意后用实际行动接纳了上市公司的新股不道德。

　　风云君猜测，配股价高于市价发售有可能是其中的一个原因。　　二、误区，可以通过低价回购套利　　高于市价发售是新股的一个主要特征，而且迷惑性甚强劲。　　不少朋友听见低价两个字就喜不自禁，上市公司平时都是向机构定向折扣销售，普通散户哪遇上过这种好事，好不容易有机会低价参予没道理不拒绝接受。　　以海欧股份为事例，2020年7月17日股权登记日当天收盘价是13.92元/股，配股价是7.55元/股，相等于迎头折扣。

　　股权登记日的意思就是当天登记在册的股东都有权拥有新股的权利。　　连同有限公司股东在内，新股获得股票都是没限售期的（有限公司股东可以主动明确提出来强迫限售），第二天就可以售出，7.55元卖进去的转卖13.92元就能售出，收益率84.37%，打着灯笼也去找将近这样的好事。　　但事实并非如此。　　1、知识点1：除权参考价　　首先要讲解一个概念，除权参考价，即所有股东都行使了新股的权力后的股价。

　　股权登记日当天，海欧股份收盘价13.92元/股，所有股东都按照7.55元/股形式配股权，这时的股价应当如何计算出来？13.92元/股？7.55元/股？这就是除权参考价的意义。　　2020年7月17日，股权登记日当天，海鸥股份发售独自普通股共9,147万股，按当日13.92元/股收盘价计算出来，价值12.73亿元；　　每10股新股2.5股，所有股东都参予了新股，新股数2,286.75万股，每股配股价7.55元，则海欧股份通过新股融资1.73亿元；　　那么，新股已完成后海鸥股份股权总价值14.46亿元（12.73+1.73），总股数11,433.75万股，二者DFT即为除权参考价12.65元/股。

　　2、知识点2：参予新股不能确保财富不缩水　　那是配上还是理所当然呢？咱们以持有人海欧股份的投资人老韭根为事例。　　股权登记日当天，投资人杨家韭根持有人海鸥股份1,000股普通股股票，市场价值13,920元（13.92*1,000）；　　如老韭根不参予新股，则新股后，其持有人的1,000股理论上的市场价值12,646元。

不参予新股，财富无端大跌了9.15%；　　如老韭根参予新股，获配250股，交纳新股款1,887.50元，新股已完成后，其持有人海鸥股份股票总计1,250股，理论上的市场价值15,807.50元（1,250*12.65），乘以其交纳的1,887.50元配股款就是13,920元，即股权登记日当天持有人股票的市值。参予新股，财富市值与参予新股前完全一致。　　结论很确切，参予新股是对的决策，并不不存在套利空间，不能确保财富不无端大跌。　　实质上由于配售费用的不存在，理论上来说，即使参予了新股财富也不会稍微大跌。

　　因此，等到上市公司公布《新股提示性公告》再行决择否参予新股就晚喽，这是股权登记日之前应当思维的问题。而否参予最主要的各不相同资金用途，募资项目是不是前景。　　3、知识点3：不寄予厚望，又想错失抹黑机会怎么办？　　海欧股份白鱼通过新股融资1.63亿元，其中1.1亿元用作偿还债务有息负债和补足流动资金，5,000万元仍用作原先的冷却塔业务，募投项目缺少想象力是其一，大部分资金被用来偿还债务借款和补足流动资金看上去更加看起来声援全体股东帮扶企业渡过难关。

　　不寄予厚望未来，想参予新股，但是又因为持仓亏损相当严重，实在兴许新股不会造就短期抹黑，想错失回本的有可能，应当怎么办？　　牢记股权登记日，并在股权登记日前主动售出就很最重要。股权登记日前售出，主动退出配股权，新股已完成后在除权价方位购入，财富也会因为没新股大跌。

　　还是以杨家韭根为事例，7月16日售出价值13,920元股票，新股已完成后再行用13,920元现金购入股票，没参予新股，财富也没大跌。　　最重要事情说道三遍：不寄予厚望新股，又想错失抹黑行情，就在股权登记日前售出，股权登记日后再行购入。　　但新股知道能带给抹黑行情吗？风云君说道了远比，让历史数据来给个参考。

　　三、新股能否带给短期抹黑行情？　　于参予新股企业数量而言，2005年是一个最重要的分水岭。因此，风云君接下来的历史涨跌幅统计资料以2005年（不含）之后参予新股的152家上市公司作为整体样本。

　　1、新股上市日当天涨跌幅统计资料　　152家企业中，新股上市日当天下跌的有54家，暴跌的有94家，平盘的有4家，新股上市日当天暴跌的股票占到比61.84%，多达一半企业新股上市日当天股票暴跌；　　首个交易日涨幅仅次于的是2013年的驰宏锌锗，当日下跌了7.77%，跌幅仅次于的是东信和平、华仁药业、香雪制药、五矿发展，名列不分先后，皆以跌停收盘。2、新股上市日第二个交易日涨跌幅统计资料　　再行解释计算出来涨跌幅的基数，与第一个交易日一样，即新股上市日前一个交易日的除权后的收盘价。　　新股上市后第二个交易日，152家企业中，下跌的有57家，平盘的有3家，暴跌的有92家，暴跌企业某种程度多达50%。

　　上文提及的香雪制药，两个交易日暴跌-19.01%，荣获跌幅榜第一名，方正科技倒数两个交易日下跌16.10%，荣华桂冠。　　3、新股上市日后第21个交易日涨跌幅统计资料　　基数恒定，仍然赘述，21个交易日周期大约1个大自然月。

　　新股上市后第21个交易日，下跌家数66家，暴跌家数86家，暴跌家数某种程度多达50%。　　下跌多达20%的上市公司10家，2012年新股的太极实业下跌了40.28%夺下第一名；暴跌多达20%的公司有9家，与下跌不分伯仲，2008年新股的隧道股份暴跌了31.92%。　　从新股上市首日，次日，第21个交易日的历史统计数据来看，新股并不必定带给短期抹黑行情，反而有多达一半的有可能带给股价暴跌。

　　融合新股本来就是机构大户挑剩的骨头这一基本事实，建议大家慎重参予，并通过交易合理避免股权登记日。正当理由声明：本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开发表透露的信息（还包括但不仅限于临时公告、定期报告和官方对话平台等）为核心依据的独立国家第三方研究；市值风云力求报告（文章）所载内容及观点客观公正，但不确保其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章）中的信息或所阐释的意见不包含任何投资建议，市值风云不该因用于本报告所采行的任何行动分担任何责任。]article_adlist--> 正当理由声明：自媒体综合获取的内容皆源于自媒体，版权归原作者所有，刊登请求联系原作者并获得许可。

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