下周美联储决议料按兵不动 政策评估面临这三方面考量

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 仿真交易 客户端 　　对于下一步不应如何行动，美联储官员将面对三个方面的考量。首先是他们计划在多长时间内将利率保持在相接近于零的水平。其次是否不应调整美国国债和抵押债券出售操作者的包含，向更长期限证券弯曲从而增强对经济的反对，就像美联储在2008年金融危机后所采行的行动那样。

第三点是已完成一年来对美联储长年决策策略的评估。　　随着美联储本周月转入噤声期，美联储7月28-29日的货币政策会议似乎也已转入了倒计时。

分析人士认为，下周美联储官员们料将辩论如何为经济获取更加多性刺激，不过他们早已似乎，在更进一步理解卫生事件对美国经济的影响前，可以拒绝接受保持现有政策恒定。　　从专访内容和公开发表声明看，美联储官员在下周的政策会议上的辩论有可能要求他们需要以多慢的速度定案任何计划，这些计划有可能在9月份或今秋晚些时候的会议上发布。　　对于下一步不应如何行动，美联储官员将面对三个方面的考量。

　　首先是他们计划在多长时间内将利率保持在相接近于零的水平。其次是否不应调整美国国债和抵押债券出售操作者的包含，向更长期限证券弯曲从而增强对经济的反对，就像美联储在2008年金融危机后所采行的行动那样。第三点是已完成一年来对美联储长年决策策略的评估。

　　经济前景高度不确认　　几名官员早已回应，一旦对于经济前景的观点更为具体，他们将需要更佳地确认上述前两个方面计划的具体情况，而目前经济前景的不确定性仍然十分低。例如，其要求可能会依据经济衰退站稳脚跟还是经济状况调头向上而发生变化。　　与此同时，他们的评估结果可能会更进一步完备补足他们的更加普遍策略。

在公共卫生事件来袭之前，官员们相似达成协议完全一致，对美联储长年目标的月声明作出根本性调整。这一转变是要在实质上退出美联储长年宿老的总是先发制人地加息、以避免通胀率升到2%目标之上的策略。

　　基于该转变，官员们不会容许通胀率随着时间推移正处于平均值2%的水平。这意味著在通胀率正处于2%下方一段时期后，他们将容许通胀率在之后一段时期多达2%。美联储目前没将过去的通胀展现出划入决策考量。

　　费城联储主席哈克（Patrick Harker）在上周拒绝接受专访时回应，他更加不愿将利率保持在低水平，直到看见通胀率实质性地向2%的目标附近。他认为，通胀率在理想情况下会略多达目标。　　达拉斯联储主席卡普兰（Robert Kaplan）上周在拒绝接受专访时回应，如果通胀率在一段时间内仍然高于2%，“我不愿这样说道，即我们有可能或不愿拒绝接受通胀率在一段时期内多达目标水平，所指的是保守远超过”。　　官员们不意图发售新的计划　　官员们现在并不意图发售新的计划。

他们指出，今年美联储的行动，还包括一系列应急贷款工具和出售2.5万亿美元国债和抵押债券，正在为经济获取明显反对。　　此外，美联储早已就其计划获取了所谓的前瞻性提示，上个月发布的预测表明，多数官员预计数年内会加息。

美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）上个月回应，美联储在3月份将基准利率降到零附近后，甚至没考虑到加息的问题。　　目前的辩论集中于在如何将利率允诺与通胀和失业率基准挂勾上。官员们必需要求是将他们的提示与这两者挂勾，还是更好地倚赖通胀目标；美国的通胀率多年来仍然高于2%的目标。过去五年，失业率降到高于预期的水平，但通胀没像预期的那样下降。

　　美联储官员对于他们在2008年金融危机后运用前瞻性提示和长年资产出售计划性刺激经济津津乐道，然而现在有理由指出这些工具的效力有可能早已弱化。　　首先，投资者预计短期内美联储会加息，与经济从2007-09年衰落中衰退期间的市场预期有所不同。

另外，2008年金融危机后的资产出售计划专心于通过太低长年政府债券收益率来性刺激借贷，但如今这些收益率早已坐落于纪录低位，美联储实行这一工具的空间变大。　　波士顿联储主席罗森格伦（Eric Rosengren）在7月8日拒绝接受专访时回应：“虽然我们可以获取最重要的前瞻性提示，但如果看一下2年期或10年期美国国债，就不会明白人们现在预计短期内利率会下行。

”　　再行9月再行做到行事？　　美联储官员的这次会议时值经济的关键节点。今年春天经济活动的声浪慢于预期给他们带给了惊艳，但迅速公共卫生事件卷土重来，夏季经济声浪期望面对威胁。

这意味著企业破产的风险下降，且劳动者的失业时间有可能缩短。　　与此同时，国会和白宫于是以就如何制订额外的救助措施进行谈判，以协助受到持续追加病例冲击的经济。3月份规模2.2万亿美元的开支法案中有几项措施将要届满。

　　公共卫生事件早已造成经济前景极为不确认。在一种假设情景下，随着公共卫生机构在遏止病毒传播方面获得进展，美国经济逐步衰退，从而减低美联储必须获取更加多反对的压力。而另一种假设情景则是，经济更进一步回头硬，从而拒绝美联储作出更加大胆的应付措施。　　美联储官员们早已回应，针对一种情景设计的政策对另一种情况而言有可能没什么意义。

卡普兰说：“潜在情景不存在相当大的变数。”他回应：“根据我对卫生事件发展的观点，对于如何调整政策，比如否必须采行更加多行动以及有可能必须采行怎样的行动，我将不会有有所不同的意见。”　　卡普兰回应，他指出等等看会好些，最少等到美联储9月份的会议再行做到行事。

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