德意志银行:二季度人民币债券受银行及海外投资者追捧

大中华区宏观策略主管刘立男公开发表下半年相同收益市场未来发展时回应，今年二季度人民币债券不受银行及海外投资者欢迎，预计下半年人民币债券整体供应风险比较高。　　刘立男回应，今年上半年，中国相同收益市场规模很快不断扩大，截至2020年6月底，债券余额约105万亿元，同比快速增长15.74%。上半年相同收益产品市场总发行量约25.9万亿元，同比快速增长19%。

上半年清净发行量为8.291万亿元，同比快速增长55%，其中36.6%为企业信贷，大约46%是政府债券（地方政府债与国债占到比分别为34%及12.7%），还有13%为政策性银行债。　　刘立男认为，今年二季度，随着债券供应的加快，商业银行亦减缓了配备步伐，其市场增量份额由一季度的58%下降至61%。

而资产管理基金配备新的发售债券的步伐有所上升，其增量份额由一季度的38.6%降到22%。海外投资者二季度人民币债券清净购入2600亿元，市场增量份额由一季度2.1%上路经7%。

债券合交易量在二季度急剧上升至1.21万亿元，日均交易量较上季度下跌6.7%至205亿元。上半年日均交易量减至199亿元，同比快速增长195%，较2019年末快速增长86%。

　　刘立男预计，下半年国债清净发行量将环比快速增长66%，平均值每月清净发行额预计将超过4000亿元。与上半年比起，地方政府及政策性银行债净发行额预计将分别下降30%和15%。下半年企业信贷供应规模或约1万亿元。

　　刘立男预计，三季度债券市场需求将主要来自商业银行、资产管理公司及境外投资者。而考虑到供应风险、货币市场利率及人民币风险资产的波动风险，市场或将持续偏爱中短期债券。

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