中天建设赴港IPO：净利润率不足3% 多宗纠纷处罚缠身

近期，中天建设集团有限公司（以下全称“中天建设”）在港交所提交招股书，独家保荐人是越秀融资。　　中天建设是湖南省一家总承包建筑集团，主要获取工程施工服务。截至2019年末，中天建设个人股东数量为228人，占到总雇员人数的比例多达60%，其中杨中杰为继续执行董事兼任董事长，股权比例大约为19.25%。

　　在此次回国港IPO之前，中天建设曾于2017年5月上海证券交易所新三板，但将近两年之后自由选择了人民银行。中天建设回应，上海证券交易所新三板上海证券交易所期间，公司并无追加股东，亦无任何股份交易，互为较而言，联交所更加需要强化公司的筹资能力和渠道。

　　近三年净利润率高于3%　　业绩方面，2017-2019年，中天建设构建营收分别为12.79亿元、15.3亿元和18.22亿元，构建公司享有人及非有限公司权益不应占到溢利分别为1533.4万元、3570.8万元和5086万元。　　值得注意的是，近三年来中天建设净利润率皆高于3%。

2017-2019年，中天建设净利润率分别为1.2%、2.3%和2.7%。而根据中国建筑业协会公布的《2019年建筑业发展统计分析报告》，近10年来，建筑业的产值利润率仍然在3.5%左右，2019年建筑业的产值利润率是3.37%。

以此来看，中天建设利润率高于市场平均水平。此外，中天建设 2017-2019年的毛利率分别为7.7%、8.9%及10.1%，而提升的原因是增值税率上调。　　从项目的区域产于上来看，中天建设超强9出的业务收入来自湖南省和海南省。

2017-2019年，中天建设在上述两省的合计业务收入分别为11.68亿元、14.14亿元和17.05亿元，分别占到总收入的91.36%、92.41%和93.58%。　　然而，项目区域性过强劲或许容许了中天建设的规模扩展。

2017-2019年，中天建设新的订约建设项目的归属于合约数分别为48个、46个和33个。同期期末开建项目的归属于合约数也大幅增加，分别为184个、172个和135个；合同额则分别为63.95亿元、59.28亿元和56.63亿元。　　资金倚赖股东拨付　　有业内人士称之为，盈利能力不悲观的中天建设，此次意图港股上市，也许正是与其近年来持续上升的负债有关　　招股书表明，2017-2019年末，中天建设流动负债分别为7.93亿元、12.05亿元和16.86亿元；债券债务分别为1.83亿元、2.89亿元和1.47亿元。

而同期期末，中天建设的现金及现金等价物分别仅有为4467.2万元、6911.7万元和8058.5万元。与此同时，中天建设融资成本也在一路走高，其中2019年的贷款的实际利率超过了11.3%。　　在融资成本高企的压力之下，中天建设自由选择通过关联公司、股东和董事垫款来器官移植。招股书表明，2017-2018年，关联公司、股东和董事三方总计垫款分别为1.01亿元和5089.9万元。

截至2019年末，中天建设应付关联公司、股东和董事款项仍总计有6990.8万元。　　在倚赖垫款的同时，中天建设还面对着回款周期大大缩短的问题。

据招股书透露，2017-2019年，中天建设平均值贸易应收款项及贴现票据周转天数分别为46.7天、50.9天及76.9天。与此同时，中天建设的应收款项也大大减少，上述报告期内，中天建设的贸易应收款项及贴现票据（总额）分别为1.48亿元、2.79亿元和4.89亿元，分别占到公司总资产的15.5%、20.0%和26.2%。　　对于上述情况，中天建设在招股书中提醒了涉及风险，如果客户没能及时缴付或欠薪缴付，或者如果从接到客户的缴付到应付供应商款项之间不存在时间间隔，公司经营业绩将受到有利影响，营运资金将增加。

　　多次受到行政处罚　　中国网财经记者查找中国裁判文书网找到，中天建设近年来曾牵涉到多起法律诉讼，其中牵涉到主要营运附属公司湖南中天建设集团股份有限公司（以下全称“湖南中天建设”）的裁判文书共177篇，案由还包括合同纠纷、建设工程合同纠纷、销售合同纠纷等。其中多达80%湖南中天建设系由被告方。

　　此外，天眼坎表明，中天建设还曾11次被列入“被执行人”，多次遭行政处罚。2018年3月26日，湖南中天建设被海南省三亚市吉阳区城市管理局惩处，原因是未获得建设工程规划许可证，私自搭起一栋活动板房。

　　2019年6月，湖南中天建设负责管理施工的湖南省株洲市栗塘路（炎帝大道-响合路）道路新建工程二标段项目，并未对露出的场地和堆满的土方采行覆盖面积、烧结等措施，且硬质围挡堵塞并未几乎，被株洲市城管局对判处6万元的行政处罚。　　2019年12月31日，湖南省株洲市生态环境局发布惩处决定书，湖南中天建设不存在予以生态环境审核私自展开夜间施工不道德被罚款两万元。　　除此之外，2019年8月，湖南中天建设还曾被列为“诚信黑榜”。

据湖南省常德市住建局官网消息，常德市住房和城乡建设局（市人防办）确认湖南中天建设不存在蓄意欠薪农民工工资的不良行为，根据《常德市建筑市场诚信不道德“红黑榜”公布制度》，将其列为2019年第一期黑榜不予发布。　　对于中天建设的盈利能力、负债等资金状况、纠纷和惩处否不会影响回国港上市等情况，中国网财经记者约见致信中天建设企图专访，涉及人员得出的恢复是“不方便拒绝接受专访”。

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