AH溢价率两倍多：投资者喊话中国人保管理层 想想办法

快速增长。人健财险降本增效，综合成本亲率高于行业平均水平，保险公司利润同比快速增长较慢；人健寿险净利润创历史同期新纪录，人健身体健康持续稳固盈利态势，集团投资收益率平稳，有力反对主业发展。　　中国人健回应，未来，在顾及公司可持续发展的前提下，公司将尽量地提高收益水平，让投资者共享本公司发展成果。同时，公司将减缓推展向高质量发展转型的“3411工程”，努力提高经营业绩，让更加多投资者认识到公司价值，以务实的业绩在国际资本市场竖立国有金融企业的良好形象，推展股价尤其是H股股价重返合理区域。

　　保险H股为何集体高估？　　整体上看，保险股AH溢价率都维持在高位。　　截至27日A股市场收盘：　　中国人保报7.06元/股，AH溢价率约2.15倍；　　中国人寿报35.55元/股，AH溢价率约2.17倍；　　新华保险报51.62元/股，AH溢价率约1.90倍。　　一位保险业首席分析师称之为，保险公司H股股价大幅度高于A股，主要是不受一季度海外金融市场大幅度暴跌的影响，港股市场与国际金融市场关联性比较较高，保险公司H股股价下跌幅度较小。

　　明确来看，在负债末端，不受海外疫情影响，海外保险公司支付开支有可能减少较多。如果所在地区新冠肺炎患者无法免费化疗，商业保险公司则必须缴纳被保险人就诊费用，普通寿险产品还必须缴纳大额被保险人丧生赔偿金。　　在投资末端，多国降息及分析严格政策，造成海外市场收益率整体上行，再加前期海外资本市场大幅度暴跌，造成海外保险公司投资收益率不存在较小的上升预期，投资不确定性更进一步减少。　　相比之下，疫情对保险公司在境内市场的影响更加高效率，适当地，保险公司A股股价不受影响较小。

　　对于保险公司H股当前股价，券商广泛给与“增持”评级。　　以中国人健H股为事例，某非银首席分析师发文称之为，考虑到中国人保为综合性金融集团，不应使用分部估值法对其展开估值。其中，人身险业务使用P/EV估值，财产险业务使用中国财险H股市值估值，其他业务使用P/B估值，同时，给与中国人健10%的集团折价。

在分部估值法下，给与中国人健H股目标价3.94港元/股，相比于当前2.48港元/股，还有较小提高空间，给与“增持”评级。

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