8月万能险结算利率大降 保险公司负债成本仍处高位

简介：日前，保监会公布的保险统计数据表明，1~8月，原保险保险费收益22958.94亿元，同比快速增长34.68%，较1~7月35.41%的增幅有所下降。有一点注目的是，产寿险公司保险费增长速度却呈现冰火两重天的景象。其中，寿险公司原保险保险费收益同比大幅提高47.20%，产险公司这一数据却跌到至8.73%。

与此同时，随着“中较短存续期”监管新规实施，万能险保险费增长速度也经常出现逐月回升的情况。此外，市场对于险资的动向更为注目。截至8月，保险业资金运用余额约127387.93亿元，较年初快速增长13.95%。

随着“中较短存续期”新规渐渐显效，万能险保险费增长速度逐月回升。保监会近期数据表明，2016年前8月，寿险公司并未算入保险合同核算的保户投资款和独立国家账户本年追加交费9964.15亿元，同比快速增长91.00%。前7月这一数据为快速增长116.15%，今年一季度则是快速增长209.53%。

作为万能险提供保险费的利器——低收益，也呈现大幅度上升的趋势。华宝证券9月30日公布的研报表明，8月万能险平均值收益率为4.799%，较上月上升4.1个基点，降幅显著。尽管如此，对比银行财经等金融产品，目前万能险的负债成本仍然正处于高位。不过，华宝证券分析师指出，万能险监管更进一步趋严，未来万能险承销利率难改上行趋势，且上行速度将快得多以往。

针对部分险要企下调万能险承销利率，会否造成退守大幅度减少，华宝证券保险行业研究员罗乡回应，应当会，因为即使承销利率上调，现在万能险的承销利率比起其他大类资产而言仍在比较高位。部分险要企下调承销利率华宝证券分析师认为，8月万能险承销利率大幅度减少的最重要原因在于，保监会的一系列监管措施造成万能险的品种和额度皆显著上升。8月中旬，保监会在行业内部印发紧急通知，拒绝各人身险公司上报2016年1月~6月万能险业务数据，填写各预期延续期限下的规模保险费收益和产品情况，全面摸底万能险资产负债给定及利差等明确现状。

8月23日，保监会的组织有关部门开会座谈会，辩论《关于强化人身保险产品精算师管理有关事项的通报(印发稿)》和《关于更进一步强化人身保险产品监管有关事项的通报(印发稿)》。随后，多家险要企回应因受到政策监管的严控，开始减少中短期产品销售的占比。数据表明，多家万能险大户近期保险费收益快速增长刹车。

今年前8月，华夏人寿的保户投资款追加交费1178.7亿元，同比仅有快速增长14.1%;前海人寿构建保户投资款追加交费555.23亿元，同比快速增长47.13%，皆大幅度高于行业平均水平。富德生命人寿的保户投资款追加交费515.43亿元，同比上升9.81%。

此外，君康人寿该项保险费收益同比仅有快速增长20.31%，阳光人寿同比上升一成，珠江人寿同比上升多达五成。在部分业务注重万能险的保险公司官网上，目前仍有短期、高频、低收益型万能险产品的推展页面和讲解，但基本表明“已下架”或“销售一空”字样，一度在第三方平台上限额发售、上线即遭到哄抢的涉及产品早就不知踪迹。

而在万能险品种和额度皆显著上升的同时，还有险要企甚至上调了此前低收益万能险的历史承销利率。如华夏人寿的华夏摇钱树两全保险(A款)，其官网发布的年承销利率表明，2015年5月由5.5%调低至7.1%，6月至7.2%，此后仍然维持该承销利率至今年6月。不过，2016年7月，华夏摇钱树两全保险(A款)的承销利率上调至5%，近期的(8月)承销利率表明为5%。

另外，还包括华夏摇钱树两全保险(D款)在内的多款万能险产品的承销利率也经常出现上调。一些销售涉及产品的银保渠道此前发布公告称之为，产品“早已转入无手续费退守阶段”，“建议您根据个人市场需求作好资金决定”。

负债成本目前仍处高位尽管历史承销利率表明大幅度上升，但与同期金融产品比起，万能险负债成本仍处高位。根据华宝证券的研究表明，今年8月，货币基金7日年化收益率为2.52%、10年期国债届满收益率为2.7%、5年AAA中票届满收益率为3.202%、6个月票据票据利率为2.25%，而万能险当月的历史承销利率为4.799%，仅有高于同期的非标信托类发售收益率6.76%。针对万能险负债成本居高不下，华宝证券认为，其可以通过几种方式维持比较较高的收益：一是期限错配，短线宽投。

目前，销售的万能险保险期限一般较长，大多在5年或5年以上，但实际存续期较短，大部分在1年以内，为了确保收益，这类产品一般将资金投资于期限较长的非标资产以提供高额收益。二是特杠杆，通过风险投资博得低收益。为应付利率上行，万能险沦为市场上加杠杆的最重要领地，通过流向风险较高的股市(举牌上市公司)博得低收益。

三是调低万能险承销利率。万能险凭借其“承销利率每月可调整”的优势需要较慢提高承销利率来更有客户，借以来夹住业务。

基于低收益的背后隐蔽着较小的风险，保监会副主席黄洪此前回应，“部分公司产品同质化现象相当严重，过度出售短期、高频、低收益财经型产品，部分保险公司甚至经常出现了万能险不缴任何费用，投资收益率与承销利率凌空等现象，所致了利差损、现金流等风险隐患。”为了应付这种收益模式带给的风险，保监会屡屡公布涉及政策，目的强化保险资金的谨慎监管。9月人身保险产品新规月落地，对万能险承销利率明确提出了更加严苛的拒绝，万能险监管更进一步趋严。

华宝证券辨别，未来万能险承销利率将不改为上行趋势，且上行速度快于以往。罗乡分析回应，“8月份监管层的新规还没出来，但市场早已有预期，新规是9月出来的，因此对万能险的影响在9月后有可能才不会较为显著”。声明：凡本网车站标明“来源：沃保网”的文章，版权均属沃保网所有，如须要刊登，请求再行读者《内容刊登许可解释》，按照涉及规定取得许可。

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